一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先跌后涨。截止本周末现货铜报价78855元/吨，较周初的79310元/吨下跌0.57%，较年初上涨6.81%，同比上涨6.65%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌5涨7，本周铜价小幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存156350吨，较月初上涨10.3%。

　　宏观方面：CME FedWatch工具显示，美联储9月维持利率不变的概率为18.1%，降息25个基点的概率为81.9%。美联储10月维持利率不变的概率为8%，累计降息25个基点的概率为46.4%，累计降息50个基点的概率为45.5%。

　　供应端：智利国家铜业公司（Codelco）近日宣布，因旗舰矿El Teniente发生事故导致产量减少3.3万吨，将下调2025年生产指导（原计划产量170万吨，现或降至165万吨）。叠加秘鲁、刚果（金）等主产区因社区冲突、电力短缺等问题产能受限，全球铜矿供应“紧平衡”格局未改。

　　需求端：8月仍处于传统消费淡季，线缆、家电等终端企业订单疲软，下游“买涨不买跌”情绪浓厚，仅按需低价采购。

　　综上所述：当前海外矿端紧缺现实延续，国内铜精矿加工费虽边际回升但仍处负值区间，国内精费价差收窄利好精铜消费。尽管淡季需求疲软，但累库幅度有限，终端刚需持续及低库存提供底部支撑，市场对“金九银十”旺季预期升温。短期看，铜价难破震荡区间；中长期看，若美联储9月降息落地或国内“金九银十”需求超预期，铜价有望突破上沿。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。